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「啟明星辰(002439)」大幅上修三季度業績,安全運營加速落地

啟明星辰(002439)

事件:

公司發布2018年度前三季度業績預告修正公告,將2018年半年度報告中預計的1-9月歸屬于上市公司股東利潤變動區間6,900萬元-7,900萬元,。修正為11,200萬元-12,200萬元,比上年同期增長103.13%-121.26%。

投資要點

大幅上修前三季度業績,全年有望完成年初目標:根據上修后的業績,2018年度前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為11,200-12,200萬元,比上年同期增長103.13%-121.26%,其中第三季度單季的凈利潤同比增長60.4%-78.5%。上半年受個別單一行業招標進度以及業務季節性的影響,導致公司經營性利潤低于市場預期。進入三季度,單一行業的影響變小,同時其它行業增長良好,我們預計前三季度收入增長恢復到兩位數,第三季度單季收入增長恢復到15%左右,其中產品部分的增速恢復到近20%。四季度隨著安全運營業務的初步放量確認,公司收入增速有望繼續上行,完成年初目標的可能性提升。

安全運營業務開始放量,全年簽單有望過億:2017年底公司開始在全國范圍部署智慧城市安全運營中心的建設,目前已在成都、濟南、鄭州、青海和宜昌建立了城市級安全運營中心,今年簽單有望過億,其中成都安全運營中心已實現海量網絡數據的實時監測,對各類安全事件及情報的快速獲取,通過專業安全團隊,應用人工智能大數據分析等技術,為用戶提供事件分析與審計、風險評估與度量、預警與響應、安全態勢分析等多項安全服務。根據中報披露,后續公司將在昆明、攀枝、西寧、天津、武漢、重慶、西安、大連、青島、無錫、南昌等城市啟動安全運營中心的建設,今年年底前運營中心數量有望進一步增長。單個省會城市的安全運營年服務費可達數千萬,運營項目以覆蓋全省為主,服務用戶除了電子政務外,目前還進一步拓展至央企、名民和中小型企業,可進一步實現費用的均攤,提升整體運營效率。安全運營業務以遠程云服務為主,公司目前和客戶簽訂的是標準的服務型合同,通常為長期訂單,季度付費的方式有望改善公司業務的季節性。同時,轉型安全運營后,為了實現更好的軟硬件融合,公司的運營中心會更多采用公司的安全硬件產品,有望帶動公司的安全硬件產品的協同增長,長期看,安全運營將導致行業向綜合型的龍頭公司集中。

盈利預測與投資評級:預計2018-2020年Eps分別為0.66/0.87/1.13元,目前股價對應PE分別為25/19/15倍。安全運營將帶來網絡安全行業的供給側改革,在安全運營趨勢下龍頭公司份額有望持續提升,維持買入評級。

風險提示:安全運營業務進展不及預期,單一行業采購進度不確定。

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